El economista estimó que el poder de fuego efectivo rondaría los u$s36.000 millones y alertó por la dolarización privada y los vencimientos previstos para 2027.
El economista Miguel Ángel Broda cuestionó la capacidad de respuesta que el Gobierno atribuye a sus reservas y líneas de financiamiento frente a una eventual presión sobre el mercado cambiario. Según sus cálculos, los recursos utilizables serían inferiores a los considerados oficialmente, mientras que la masa de pesos con potencial demanda de dólares sería mayor.
El análisis se conoció en un contexto de mayor exigencia financiera para la Argentina. Entre el 7 de julio y el 6 de octubre, el riesgo país subió 173 puntos y llegó a 589. De los 15 países relevados por el estudio de Broda, solamente Ucrania registró un incremento superior.
El Gobierno había señalado que dispone de más de u$s20.000 millones acumulados, otros u$s20.000 millones correspondientes al swap con Estados Unidos, una cifra similar vinculada al acuerdo con China y una posición potencial de u$s15.000 millones en futuros. Broda calculó que el monto efectivamente disponible rondaría los u$s36.000 millones y que, bajo supuestos más exigentes, podría alcanzar un máximo de u$s64.000 millones. Esa alternativa requiere que la línea estadounidense siga disponible durante 2027 y que puedan utilizarse unos u$s8.000 millones del swap con China.
Para medir la cantidad de pesos que podría buscar cobertura en moneda extranjera, el economista no tomó solamente la base monetaria: también incluyó el M3 privado y la deuda pública en pesos en poder del sector privado. El máximo teórico de esa masa equivale a unos u$s183.475 millones. Con recursos domésticos, la cobertura alcanzaría alrededor del 18%, mientras que con el máximo estimado de asistencia externa llegaría al 31%. El cálculo representa una comparación de capacidades y no supone que todo ese stock demande dólares al mismo tiempo.
Broda estimó además que la dolarización privada fue de aproximadamente u$s2.600 millones en agosto y que acumuló cerca de u$s20.000 millones desde octubre de 2025. Hasta ahora, indicó, el proceso se concentró principalmente en flujos y una parte significativa de las divisas permaneció dentro del sistema financiero.
El Tesoro deberá afrontar vencimientos por $33,3 billones en noviembre, $36,6 billones en diciembre y $153,8 billones durante 2027. Según la advertencia del economista, una mayor incertidumbre electoral podría encarecer las renovaciones y acortar los plazos. En caso de que no se concrete el financiamiento previsto y aumente la demanda privada de dólares, consideró posibles medidas como más repos, mayores ventas de divisas del BCRA al Tesoro y tasas de interés más elevadas.