La suba de las tasas llevó al Gobierno a limitar las colocaciones a plazos que no superan el período electoral. También persisten dudas sobre el financiamiento en dólares de 2027.
El aumento de las tasas de interés en Estados Unidos y la inquietud electoral dificultaron el refinanciamiento de la deuda en pesos. El Tesoro dejó de conseguir financiamiento con vencimientos posteriores al período de gobierno de Javier Milei, una situación que reavivó el temor a una nueva “muralla” de compromisos concentrados cada tres meses.
Según datos de Cohen Aliados Financieros, entre el 27 de marzo de este año y el 12 de agosto pasado las licitaciones del Ministerio de Economía lograron postergar para después del 10 de octubre aproximadamente el 40% de los vencimientos. Sin embargo, desde el segundo llamado de agosto y en las dos colocaciones de septiembre, el 100% de la renovación quedó dentro del período de gobierno actual. En esas operaciones dejó de incluirse el Bonar 29 (AO29), que aún tiene por colocar unos u$s800 millones este año y unos u$s5.000 millones en 2027.
Sergio González, head de la oficina de Inversiones de Cohen, sostuvo en un view local con inversores que el nivel vigente de tasas dificulta validar vencimientos de largo plazo. El analista advirtió que, si Economía mantiene durante las próximas semanas renovaciones totales a corto plazo, los compromisos podrían acumularse junto con los ya existentes dentro de tres meses. “Ese es un riesgo potencial que estamos monitoreando”, señaló.
El programa financiero en dólares de 2027 también genera interrogantes. Marina Dal Poggetto, directora de EcoGo, estimó que el faltante podría rondar los u$s23.000 millones, mientras que Cohen calculó una necesidad de unos u$s5.000 millones. González afirmó que el mercado voluntario internacional está cerrado para la Argentina y que una emisión requeriría un riesgo país de al menos 450 puntos. En ese escenario, consideró que la generación de reservas será la alternativa para atender las obligaciones, con la compra de divisas como motor durante la última parte del año y los primeros seis meses del próximo.
Octubre concentrará vencimientos por casi $27 billones. La mayor parte corresponde al canje de letras atadas al dólar que vencían el 30 de septiembre y cuyos compromisos fueron postergados por un mes. De acuerdo con estimaciones de Dhalmore, unos $4,86 billones vencerán el 15 de octubre y otros $22,13 billones lo harán a fin de mes. El primer tramo está compuesto íntegramente por bonos de tasa fija; el segundo incluye $6,3 billones en CER, $8,15 billones en dólar linked y $7,68 billones en Boncap y Lecap.