La menor liquidez en pesos volvió a meter presión sobre las tasas de interés y reavivó la volatilidad en el mercado.
Las últimas semanas marcaron un quiebre en el mercado de pesos . Se produjo un reacomodamiento de expectativas y un cambio marcado en las condiciones de liquidez .
La consecuencia fue un nuevo nivel de volatilidad en las tasas cortas , pero también un reacomodamiento de las curvas de pesos, tanto en las tasas nominales como en las tasas reales. Posiblemente, el objetivo implícito de contener el tipo de cambio por debajo de $1.500 , en un contexto externo adverso y bajo una agenda de discusión económica diferente, más enfocada en el nivel de actividad, se haya vuelto más complejo.
La semana pasada destacábamos que se observaba una tendencia ascendente de las tasas de interés , y lo atribuíamos a cambios en las expectativas de mediano plazo —con mayor inflación— y a un esquema de regulación de la liquidez que presionó sobre las tasas cortas . Cuando eso sucede, se produce un aumento del spread entre las tasas pasivas y las activas .
La compra de divisas del BCRA avanza a un ritmo más bajo y el crédito —creación secundaria de dinero— no termina de consolidarse.