La deuda pública en pesos atraviesa una semana marcada por la evolución de los rendimientos y por un calendario de pagos relevante. En la curva de tasa fija, las colocaciones con vencimiento hasta noviembre operaban con tasas de entre 22,5% y 26,3%; para los plazos posteriores, el rendimiento rondaba 27,8%. Al mismo tiempo, el balance semanal reflejó estabilidad de las tasas y una reducción de rendimientos en distintos segmentos.
Los títulos a tasa fija con vencimientos durante este año acumularon una baja promedio de 230 puntos básicos, según los datos disponibles. En los instrumentos posteriores, la compresión fue de 78 puntos básicos. En el mercado indexado por inflación, los papeles que vencen en 2026 redujeron sus rendimientos en 248 puntos básicos en promedio, mientras que el resto de la curva lo hizo en 82 puntos básicos. Los bonos con vencimiento desde 2028, en cambio, casi no registraron variaciones.
Una ampliación para las inversiones bancarias
En este contexto, el Banco Central difundió la Comunicación “A” 8483, que modifica las alternativas de inversión de las entidades financieras dentro del cupo existente desde mayo de 2025. Ese límite se define a partir de las tenencias de pases que cada banco tenía en esa fecha.
Antes de la medida, ese margen estaba orientado principalmente a la adquisición de LECAP. La nueva regulación permite utilizarlo para comprar cualquier instrumento del Tesoro denominado en pesos. Así, pasan a estar comprendidos también los títulos dólar linked y los bonos duales, además de otras emisiones en moneda local.
Para Portfolio Personal Inversiones (PPI), la decisión incrementa la demanda potencial de deuda del Tesoro y podría anticipar la presencia de instrumentos de plazos más largos en la próxima licitación. La sociedad de bolsa indicó que el menú se conocerá el jueves 24 y que la colocación está prevista para el lunes 28 de septiembre.
Canje y próximos compromisos
La Secretaría de Finanzas convocó, además, a un canje de la letra D30S6, ajustada por dólar. La operación busca ordenar el escenario previo a su vencimiento y limitar los movimientos que suele mostrar el tipo de cambio en la jornada anterior a esos pagos. Los papeles que se ofrecerán como resultado de ese canje también seguirán la variación del dólar y tendrán vencimientos en octubre, noviembre y junio de 2028.
El desafío inmediato está asociado a los compromisos previstos para la segunda quincena de septiembre. La estimación de Dhalmore Capital desagrega $5,62 billones en LECAP, $5,43 billones en instrumentos dólar linked y $1,3 billones en bonos CER. PPI, por su parte, estima vencimientos por $13,6 billones.
La intención oficial es sostener un rollover del 100% sin validar un aumento de las tasas de interés. Con las nuevas condiciones para los bancos, la demanda podría extenderse hacia títulos dólar linked, duales o CER, de acuerdo con las decisiones de inversión de cada entidad. En los bonos ajustados por inflación, los vencimientos de 2026 se ubicaron en CER +0,3% promedio; los de 2027 y 2028, en CER +6,2%; y el tramo restante de la curva, en CER +9,9%.