La deuda a 10 años llegó a rendir cerca del 4,8%, mientras el déficit supera el 5% del PIB y el endeudamiento equivale a más del 115% de la economía.
La situación fiscal y política de Francia elevó la preocupación en el mercado de bonos soberanos. La Asamblea Nacional rechazó por unanimidad el presupuesto presentado por el gobierno de Emmanuel Macron y, posteriormente, Fitch modificó de estable a negativa la perspectiva de la deuda francesa.
El rendimiento de los títulos a diez años alcanzó niveles cercanos al 4,8% anual, no vistos desde la crisis de las hipotecas subprime de 2008. El déficit supera el 5% del PIB —el mayor en 25 años— y la deuda pública está por encima del 115% del producto, una combinación que genera inquietud por sus posibles efectos sobre la Unión Europea.
El diferencial de rendimiento frente a Alemania se ubica actualmente en 150 puntos básicos. Operadores de deuda consideran que una reacción de las instituciones europeas, incluido el Banco Central Europeo, podría producirse si esa brecha llegara a 300 puntos básicos. El BCE todavía no definió si utilizaría su instrumento de protección de la transmisión creado en 2022, que hasta ahora no fue empleado.
Analistas advierten que un incumplimiento francés afectaría la confianza internacional en el euro y tendría consecuencias para otras economías de la región. Un eventual rescate del BCE aparece como la principal alternativa para evitarlo, aunque trasladaría una carga considerable a Alemania y a sus ahorristas. La experiencia de Grecia, asistida en 2010, 2012 y 2015, es considerada un antecedente difícil de repetir por la dimensión de Francia.
La crisis de 2012 se resolvió mediante decisiones políticas, acciones de los bancos centrales y ajustes fiscales. Los países involucrados representaban entonces el 31% del PIB de la Eurozona, frente al 18% que representa Francia en la actualidad. Grecia todavía se encuentra 13% por debajo de su nivel de producción de 2008; Portugal y España perdieron cerca de una décima parte de su producción, e Italia recién recuperó aquel nivel en 2022.
El presupuesto francés contempla un ahorro de 54.000 millones de euros, pero reduciría el déficit del 5,4% al 5% del PIB y se apoya en previsiones de crecimiento que el organismo fiscal francés considera optimistas. Para estabilizar la deuda con los rendimientos actuales sería necesario un superávit primario algo superior al 2% del PIB, mientras que el mejor promedio francés de los últimos cinco años desde 1995 fue inferior al 1%. También persiste la incertidumbre por las elecciones presidenciales de abril de 2027: no se descarta una victoria de la Agrupación Nacional y Jean-Luc Mélenchon planteó la posibilidad de cancelar la deuda pública. Richard Woolnough, gestor de M&G, sostiene que una estrategia de ajuste para fortalecer las finanzas sería la salida lógica, aunque dolorosa; de no aplicarse, mencionó como alternativa una reestructuración de los valores gubernamentales franceses, denominada FROGS.