La renovación efectiva de los vencimientos fue del 84%, pese al rollover informado del 103%. La liquidación del viernes será relevante para evaluar el impacto sobre las tasas de corto plazo.
La Secretaría de Finanzas recibió ofertas por $11,60 billones y adjudicó $8,87 billones en la licitación de deuda realizada este miércoles. Al considerar todos los vencimientos a refinanciar, el rollover efectivo fue del 84%, por lo que el balance entre pagos y colocaciones arroja una liberación neta estimada de $1,7 billones.
Parte de esos fondos ingresó al mercado el miércoles con los pagos de los Boncer. La liquidación de los nuevos títulos y de los vencimientos correspondientes a ese día se realizará el viernes, una instancia que permitirá observar el efecto de la mayor liquidez sobre los rendimientos de corto plazo.
El Tesoro debió ofrecer tasas superiores a las del mercado secundario en los instrumentos a tasa fija. Según el equipo de Research de Puente, esas colocaciones tuvieron rendimientos aproximadamente 100 puntos básicos por encima de sus referencias. La Lecap con vencimiento en enero de 2027 adjudicó $2,15 billones, con una TEM del 2,08% y una TIREA del 28,08%, mientras que el Boncap de junio de 2027 captó $1,62 billones, con una TEM del 2,23% y una TIREA del 30,36%.
La mayor demanda se concentró en la nueva letra a tasa TAMAR con vencimiento en abril de 2027, que recibió adjudicaciones por $3,51 billones y cerró con un margen de 2,5 puntos porcentuales sobre esa referencia. El instrumento representó cerca del 40% del total colocado. El Boncer de 2028, único título ofrecido con vencimiento posterior a 2027, explicó el 4,5% de la operación y tuvo una tasa apenas superior a la del mercado secundario.
La licitación se produjo tras varias jornadas de escasez de pesos. El jueves 5 de noviembre, la caución a un día en BYMA registró una tasa promedio ponderada del 29,62% nominal anual y las operaciones REPO entre bancos rondaron el 32%. El miércoles 11 de noviembre, la caución retrocedió al 22,46%, una baja de 7,16 puntos porcentuales. Antes de la subasta, el BCRA había intervenido en las ruedas de REPO y SIMU para reducir la volatilidad, y se estimó que absorbió $1,75 billones mediante REPO.
Este jueves se conocerá la inflación de octubre, que podría ubicarse entre 1,8% y 2%. Esa referencia podría llevar a los inversores a recalibrar sus carteras. Mientras tanto, las oportunidades se concentran en el denominado trade de tasas, aunque también se observa una mayor demanda de cobertura mediante bonos duales CER/TAMAR y TAMAR/Dólar Linked de cara al año electoral.